一句话说清这件事

Google 母公司 Alphabet 交出了一份“收入还在涨、利润却变薄”的季度成绩单。财报公布后股价跌了近 10%，核心原因只有一个：AI 搜索带来的钱，暂时还不如传统搜索多。

搜索收入还在涨，但涨得慢了

先看数字。第三季度 Google 整体搜索业务收入同比增长 12%，达到 632.5 亿美元。单看这个增速不算差，但和去年同期的 14.5% 相比，明显降了一档。

Alphabet 首席商务官 Philipp Schindler 把原因说得很直接：公司观察到 AI Mode 的变现能力较低。换句话说，用户在用 AI 搜索时，广告能塞进去的位置、用户愿意点击的意愿，都还比不上传统的那一页蓝色链接。

这对 Google 是个微妙的问题。搜索广告是它最粗的一根现金牛，而 AI 搜索恰恰是它必须押注的未来。现在的情况是：未来在增长，但每一单位流量赚的钱变少了。

钱花得比赚得快

比变现更让投资者紧张的是支出。第三季度 Alphabet 总支出达 514 亿美元，其中约三分之二砸在服务器和网络设备上，剩下的主要用于数据中心建设。